Главная / Финансы / Действуя на упреждение, ФРС может допустить ошибку

Действуя на упреждение, ФРС может допустить ошибку

В прошлом году мы опубликовали аналитический материал, попытавшись выяснить, как долго продлится экономический рост в США и как он повлияет на мировой финансовый рынок. После резкого изменения позиции ФРС США по кредитно-денежной политике, которая породила волну спекуляций по поводу приближающейся рецессии, мы решили обновить свои графики и выводы (не вдаваясь в подробный анализ индикаторов).

В связи с этим хотелось бы обратить внимание на некоторое ухудшение следующих показателей:

1) С декабря 2018 по февраль 2019 года наблюдается отрицательный прирост промышленного производства в США 

Динамика месячных темпов прироста промышленного производства США, 2007-2019

Действуя на упреждение, ФРС может допустить ошибку

2) Снижение объема розничных продаж в декабре 2018 года и рост соотношения объема запасов к розничным продажам

Ежемесячные темпы прироста объема розничных продаж в США, 1992-2018гг. (%)

Действуя на упреждение, ФРС может допустить ошибку

Динамика соотношения объема запасов в розничной сети и объема розничных продаж в США, 1992-2018гг.

Действуя на упреждение, ФРС может допустить ошибку

3) Слегка снизились валовые внутренние инвестиции в государственном секторе

Динамика реальных валовых внутренних инвестиций в государственном секторе экономики США, 2009-2017гг. (млрд. долл.)

Действуя на упреждение, ФРС может допустить ошибку

4) Снижение сводного индекса (ISM PMI Composite Index), начиная с июня 2018 года

Динамика ISM PMI Composite Index в США, 1948-2019гг.

Действуя на упреждение, ФРС может допустить ошибку

5) Опережающий индекс (leading index) федерального резервного банка Филадельфии, снижается с января 2017 года

Динамика опережающего индекса (leading index) Федерального резервного банка Филадельфии, 1982-2018гг.

Действуя на упреждение, ФРС может допустить ошибку

6) Вероятность наступления экономического кризиса, рассчитываемая федеральным резервным банком Нью-Йорка, выросла с 10% (на момент публикации нашего обзора в январе 2018 года) до 25%

Вероятность наступления экономического спада в США, 1960-2020гг. (%)

Действуя на упреждение, ФРС может допустить ошибку

Вместе с тем, темпы роста ВВП остаются удовлетворительными, уровень загрузки производственных мощностей растет с начала 2017 года, безработица находится на крайне низком уровне, валовые внутренние инвестиции стабильно растут, выросла норма сбережений по сравнению с годом ранее, и ее динамика – вполне уверенная.

В целом, ситуация в экономике США пока, по нашему мнению, принципиально не изменилась, а ухудшение некоторых показателей всего лишь подтверждает уместность паузы в повышении ставки по федеральным фондам в США.

Однако, опять же, с нашей точки зрения (можем, конечно, ошибаться), несмотря на то, что приближение окончания фазы экономического роста в США вполне очевидно (в нашей стратегии мы по-прежнему полагаем, что, вероятнее всего, это произойдет в 2019-2021гг.), пока нет оснований полагать, что рецессия наступит чуть ли не завтра и что в связи с этим необходимо было так резко менять кредитно-денежную политику США (и уж тем более, переходить к снижению процентных ставок, которое в последнее время так активно обсуждается). ФРС, по крайней мере, вполне могла бы продолжить сокращение своего баланса и приступить к коррекции своих действий в рамках умеренно-жесткой кредитно-денежной политики чуть позже (во второй половине года) в зависимости от поступающей экономической статистики. Действуя же на упреждение, ФРС может допустить ошибку, а шарахания денежных властей (да еще по явно политическим мотивам) обычно дорого обходятся экономике.

Источник

О Финансовый аналитик

Оставить комментарий